联合国贸发会议报告：美国新关税政策加剧全球贸易不平等

本周（5月19日至5月23日），A股市场周一至周三延续小幅反弹，周五受权重板块拖累及外部(wàibù)扰动影响，市场整体(zhěngtǐ)下行。

本周五，美国总统(zǒngtǒng)特朗普在其社交网站发文称建议从今年6月1日起对欧盟商品直接征收50%的关税，并称如果(rúguǒ)iPhone手机不在美国制造(zhìzào)，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。受此消息影响，美国三大股指集体(jítǐ)下跌。

投资者仓位管理偏谨慎(jǐnshèn)

从行业(hángyè)来看，申万一级行业中，本周有10个行业上涨，涨幅居前(jūqián)的行业为医药生物、综合(zōnghé)，涨幅分别为1.78%、1.41%。跌幅居前的行业为计算机、机械设备，跌幅为3.02%、2.48%。

行业(hángyè)资金流向(liúxiàng)方面，本周申万一级行业主力资金均呈现净流出状态，计算机行业主力资金净流出规模居首，净流出141.83亿元(yìyuán)；其次是电子行业，净流出121.62亿元；净流出资金较多的还有机械设备、基础(jīchǔ)化工、非银金融等行业。下周A股怎么走？

5月24日，数据(shùjù)宝推出了一份《下周站上3400点？》的小(xiǎo)调查。感谢各位宝粉的热情投票与支持。

通过调查发现，本周较上期(shàngqī)操作来看，“减仓”的(de)比例有所上升(shàngshēng)，为24%，上升了3个百分点。“清仓”的受访者本期(běnqī)为10%，与上一期数据相比上升3个百分点。“持仓不动”的比例本期为43%，上一期数据为46%。“加仓”比例较上期小幅下降(xiàjiàng)4个百分点至23%。

从(cóng)仓位管理来看，受访者观点较上期相比稍显谨慎。“满仓加(jiā)融资”的(de)(de)比例较上期上升2百分点(bǎifēndiǎn)，“满仓”的比例下降4个百分点至32%；仓位 “50%~100%” 的投资者比例下降1个百分点至32%； “50%以下”的投资者占比较上期上升1个百分点至18%；“空仓”的投资者的比例较上期上升1个百分点，为7%。

从盈亏情况来看，本周有28%的(de)(de)受访者“盈利10%以内(yǐnèi)”，较上一期45%的比例大幅下降；“亏损(kuīsǔn)10%以内”的受访者占比44%，上一期数据35%；“亏损10%到20%” 的受访者占比12%，较上期上升5个百分点。

50%受访者认为大盘将震荡下行(xiàxíng)

对目前行情状态，有69%的受访者认为是“震荡(zhèndàng)市”，认同(rèntóng)“牛市”的比例仅14%。

对于(duìyú)接下来一周的(de)大盘走势，多数投资者认为大盘将(jiāng)“震荡下行，回撤考验3300点”，占比50%。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例为31%。

医药、并购重组(chóngzǔ)两大领域获投资者看好

对于下周(xiàzhōu)A股市场会怎么走？板块行情如何演绎(yǎnyì)？投资者给出了这样的调查结果。

在“对于下周市场的风险感知如何？”的调查(diàochá)中，53%的受访者认为(rènwéi)是中等风险。

对于下周市场走势(shìchǎngzǒushì)影响最大的因素，经调查有41%的受访者认为是“国际市场动态(shìchǎngdòngtài)”。除此之外，30%的投资者认为“国内外经济数据”将会对市场走势影响较大(jiàodà)。

对于接下来潜力板块和(hé)方向选择，医药、并购重组两大领域获投资者(tóuzīzhě)看好比例持续上升，分别从5月(yuè)10日的4%、2%提升至5月17日的7%、4%，进一步提升至最新调查的14%、9%。

近期，医药行业迎密集事件催化。备受瞩目的“2025全国药品交易会”5月21日(rì)(rì)—23日在广州举行；“2025第(dì)23届(jiè)(jiè)中国（广州）国际(guójì)医疗器械博览会”将于6月6日—8日举行；“第23届世界制药原料中国展”也将于6月24日—26日在上海举行；“第13届中国医院医疗设备用品（大湾区）博览会” 亦将于6月20日—22日在深圳举办。

中国医药保健品(bǎojiànpǐn)进出口商会数据显示，2025年(nián)一季度(yījìdù)，中国医药保健品出口额为266.32亿美元，同比(tóngbǐ)增长4.39%；进口额延续收缩态势，同比下降4.42%至204.56亿美元，反映国内产业升级带来的进口替代效应。

国元(guóyuán)证券表示继续看好创新药(yào)、出海以及集采出清(chūqīng)板块。目前(mùqián)我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药(yīyào)板块投资主线。目前不同(bùtóng)医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于(chǔyú)集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

日前，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大(zhòngdà)资产重组(chóngzǔ)管理办法〉的决定》，推动《关于深化(shēnhuà)上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）各项措施全面落地，进一步释放市场活力。

作为“并购六条”配套措施(pèitàocuòshī)，《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修改发布后，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容(bāoróng)度等(děng)方面作出优化。

粤开(yuèkāi)证券首席经济学家罗志恒认为，修改后的(de)《重组办法》主要实现了两个层面的制度优化(yōuhuà)。一是监管效能极大优化，实现了“宽而有度”。如实行“2+5+5”审核机制——2个工作日(gōngzuòrì)受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，显著降低时间成本。二是交易方式、退出机制极大优化，实现了“灵活有序”。如引入私募基金(jījīn)“反向挂钩(guàgōu)”安排，明确(míngquè)私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短，这有助于鼓励私募基金参与(cānyù)上市公司并购重组，同时吸引长期资本、耐心资本。

南开大学金融学教授田利辉认为，简易程序、分期支付等规则降低交易成本，预计中小市值公司及战略性新兴产业并购需求(xūqiú)将(jiāng)显著增加(zēngjiā)，推动市场交易规模扩张；反向挂钩机制将吸引社保(shèbǎo)基金、险资等长期资金参与并购，推动市场从“投机导向”转向“价值导向”。

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